アバクロ・ステーション

ニューヨーク（ウォール・ストリート・ジャーナル）売り上げが急減する中でも、カジュアル衣料小売り大手の米アバクロンビー・アンド・フィッチ (NYSE:ANF)は、最新ラインの値下げを拒み、自身の価格方針を固守している。そのような同社の株価を評価するにあたり、投資家は遠慮をみせていない。

　1年前のアバクロの時価総額は70億ドルと、ライバルのアメリカン・イーグル・アウトフィッターズ（NYSE：AEO）やエアロポステール (NYSE:ARO)の数倍だった。しかし大幅値下げを拒んだことが響き、12月には既存店売上高が24％の大幅減となった。時価総額もわずか18億ドルと、アメリカン・イーグルの20億ドルを下回り、エアロポステールの13億ドルからも遠くない水準にまで落ち込んでいる。

　アバクロは、値下げによって自社商品の魅力が損なわれる、と主張する。しかし高級品の小売業者も、厳しい時期には売り上げを伸ばすため、はやり物は値引きせざるを得ない、としている。貴金属・宝飾品大手の米ティファニー(NYSE:TIF)は、婚約指輪の値下げまで試みた。

　こうした流れから、アバクロが新製品の定価販売という方針を守り抜くのは、難しくなるとみられる。確かに同社の純現金収支は黒字で、アナリストも依然として09年1月期の純利益を1億7500万ドルと予想しているとはいえ、競合他社は懐具合が厳しくなっている顧客を奪う方法を探っている。エアロポステールはすでに低価格販売を狙っているが、12月には値下げ幅を拡大、これが奏功して既存店売上高が12％増となった。

　カジュアル衣料小売り市場から顧客離れが進んでいる兆しもある。ゴールドマン・サックスは、アバクロの婦人物の売り上げが、景気後退前に減少に転じたことを指摘している。

　アバクロ株のプレミアムは、すでにはげ落ちている。現在の株価水準では、来期の予想1株利益ベースの株価収益率（PER）は9.7倍と、エアロポステールの9.2倍は上回っているものの、アメリカン・イーグルの11.7倍を下回っている。アバクロが定価販売戦略に固執し、市場シェアの低下にも傍観姿勢を崩さないのであれは、ほぼ間違いなく、事態はさらに悪化するとみられる。

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